Forklaringen på, at inflationen ikke stiger!

Posted af John Yde, 16/12/2015

En af de store konjunkturmestre er Geoffrey H. Moore. For dem som måtte interessere sig for Business Cyclen er bogen: “Business Cycles, Inflation and Forecasting et must. Som titlen anfører, så behandles også inflationen. Vi kan læse adskillige steder, at stigende beskæftigelse normalt fører til stigende inflation og vice versa. Det har Geoffrey H. Moore også beskæftiget sig med i bogen og også vist sammenhængene grafisk. Men han har også vist en anden meget interessant tidsserie: Employment ratio. Denne tidsserie dækker over den totale befolkning over 16 år i nævneren. Dette tal dækker over det totale potentielle arbejdsudbud. Tallet ignorer at dele af befolkningen ikke er i stand til at arbejde af mange grunde. Employment ratio dækker over den civile andel af beskæftigelsen i forhold til hele befolkningen. Som man kan se af kurven (sort) har vi siden 70erne set en voksende andel af befolkningen, der arbejder. I de faser hvor vi ser et fald er det et udtryk for en konjunkturnedgang. I de faser hvor vi ser en stigning er der tale om en konjunkturopgang. Vi kan se, at siden 2000 er det overordnede billede en faldende trend. I billedet kan vi også se Demetra Business Cycle Model. Der er en tendens til, at denne model får vendingssignalerne før vendingen i employment ratio. Som man kan se, har vi set et cyklisk opsving siden 2009, hvor vi var under ligevægt. Nu er vi over ligevægt. Vi ser også, at en vending synes af være i gang. Det antyder, at vi står over for en konjunkturnedgang og dermed faldende inflation. I historisk sammenhæng giver bolig- og kreditbobler altid deflation. Det er sandsynligvis den 4. vi har set siden 1800. Den i 1814 er vi ikke sikre på, fordi vi ikke har data, men vi ved, at det er en spekulationsboble.  Beskæftigelsesandelen er p.t. så lille i forhold til befolkningen, at efterspørgslen efter varer og tjenester ikke er stor nok til at sætte gang i inflationen. Dertil kommer, at de markant faldende råvarepriser presser engrospriserne. Det er svært at opretholde inflation, når engrospriserne falder, så voldsomt som det gør. Situationen antyder, at en amerikansk rentestigning er en forkert beslutning, fordi en vending i arbejdsmarkedet er i gang. Det viser alle vore arbejdsmarkedsmodeller. Det er ingen trøst, at den samme fejl begik den amerikanske centralbank i 1931.